PTAの動きが徘徊しています。底ができても時間がかかります。

6月には、PTAの動きが低迷しています。1009契約は7000ポイントの関門に瀕している時に、あっという間に反発しましたが、20日の平均線に阻まれました。

今後数週間を展望して、PTAの主力契約が7000点の関門で安定するかどうかについて、筆者は慎重な態度を維持して、需要が弱まるのはPTAが現在の苦境を抜け出すことができない最大の原因です。

世界経済の回復は減速している。

2010年の世界経済は全体的に2009年の回復傾向が続いていますが、回復のプロセスは波乱に満ちています。ヨーロッパの債務危機、銀行システムは実体経済に対する自信不足、失業率が高止まりしています。

市場のインフレに対する期待は依然として存在しているが、明らかに年初の時ほど強烈ではない。

ヨーロッパの債務危機に対して、最近ユーロ圏の国家と国際通貨基金は一連の救助措置をとりましたが、短期の応急措置だけで、問題を根本的に解決することはできません。

世界的な景気回復の減速の可能性はますます大きくなり、避難需要は引き続き金とドルの上昇を牽引し、大口商品の価格は引き続き負担します。

生産利潤の空間は依然としてやや大きい。

夏季の原油使用ピークによる季節的な支えが原油需要を好転させ、メキシコ湾の原油流出事件も原油採掘コストを押し上げて原油日の生産量を減少させているが、ドル相場は全体的には堅調で、経済成長の減速に対する懸念も一定の程度で相殺された。

第3四半期には、国際原油価格は85-95ドル/バレルに跳ね返る可能性があります。原油価格の季節的なリバウンドは、石脳油とPX価格を一時的にサポートすることができますが、PTA価格に対してはそれほどの回復作用はありません。

トン当たり千元の生産利益はコスト伝導の中断の原因となります。6月17日のPXのCFR中国/台湾LC 30-45日間の現物価格によって計算します。PTAの生産コストは6050元/トン前後で、当日の中繊維PTAの価格指数は7100元/トンで、一トン当たりの生産利益は依然として千元以上を維持しています。

原油→石脳油→PX→PTA→アパレル紡績の産業チェーンにおいて、大きなPTA生産利益空間が上流コストのPTA価格への支持作用を弱め、PTAの上昇空間を制限しました。

2008-2010年PTA生産損益変化

PTA供給圧力はまだ緩和されていません。

高すぎる正キャッシュフローはPTAメーカーに生産意欲をもたらし、4月以来、国内のPTA装置の運行負荷は90%前後に達しています。

現在の市場情勢に直面して、PTA現物業者のカバー保護意欲が高く、これは郑商所PTA在庫量の変化から実証されます。

3月下旬以来、PTA倉卒の数量と有効予報の合計は3万枚以上を維持しており、昨年同期の5000枚未満の倉卒の数量と比べると、雲泥の差があります。

高位先物在庫及び高レベルPTA生産意欲はPTA供給圧力を効果的に緩和することができなくなります。PTA価格が大幅に下落した場合を除き、PTA企業の共同駐車点検を促します。

また、鄭商が標準倉庫証券の有効期限を定めた9月第12取引日（当該日を除く）までに登録したPTA標準倉票は、今月の第15取引日（この日を含む）までに全部取り消します。これは市場に一定の心理的ストレスを与えます。

需要が弱まるのはPTAが現在の苦境から抜け出すのが難しい最大の原因です。

需要最盛期、織物の輸出、綿の価格などの角度から考えて、筆者は今後数ヶ月のPTA需要に対して慎重な態度を持っています。

6月に入ると、織物は季節的な需要の閑散期に入ります。

現在のポリエステル製品の粗利益は良好で、ポリエステル装置の稼働率は80%の水準を維持していますが、江蘇省浙江省の織機稼働率は4月末の80%から現在の70%まで下がりました。

また、省エネ・排出削減のため、7～9月には多くの化学繊維企業が減産に直面する。

下流需要の下落は必ず上流にフィードバックします。PTA需要は季節的な需要の落ち込みによって抑制されます。

今年の5月の中国の紡織服装輸出のデータは市場予想より良いですが、ヨーロッパの債務危機、人民元の切り上げ、労働力コストの上昇、東南アジアなどの国家の競争に直面して、後期の輸出は減速する可能性があります。

現在のデータから見ると、EUは依然として中国の紡織服装輸出市場の20.6%のシェアを占めています。ヨーロッパの経済見通しが不透明なため、ヨーロッパの債務危機は完全に解消されていません。

6月19日、中国人民銀行の報道官は「人民元の為替形成メカニズムの改革をさらに推し進め、人民元の為替レートの弾力性を強める」と述べました。人民元の為替レート改革は内外の圧力の下でスタートする可能性があり、紡績服装の輸出は暗い影をかぶっています。

同時に、国内労働力のコストは明らかに上昇しています。これはいくつかの紡績業の注文をアセアン、ラテンアメリカなどの新興市場に転向させます。

綿の価格動向はPTAの需要に対する影響も無視できない。

供給難の影響で、前期の綿の価格は堅調に推移しています。

6月18日、中綿CC index 328指数は17926元/トンで、5月4日より1463元/トン上昇しました。

今のところ、短さと綿の価格差は5913元/トンから8316元/トンぐらいまで上昇しました。両者の代替関係から見て、短さの優位性は明らかです。このような絶えず大きな価格差を引くと、市場の洗浄に対する需要が短くなり、PTAに価格サポートをもたらします。

しかし、紡績服装の輸出が鈍化し、国が綿を貯蔵するなどの要素に対する懸念は綿牛市の土台を揺さぶっており、綿市が軟らかくなる可能性があり、綿の価格が洗い続けにくく、PTAの形成価格に支えられていることを示しています。

「FU投げPTAを買う」という組み合わせは継続して持つことができます。

慎重な投資家は、現在の市場環境に対して、どうすればいいか分からないかもしれません。価格差の操作はいい選択かもしれません。

二つの主要な石油化学種の先物――燃料油とPTAの相関と流動性は価格差取引の要求を満たすことができます。ここ数年来PTAとFUの間の価格差取引に関する研究と実践が多く、市場はこのような操作手法を次第に受け入れました。

価格は基本的な需給関係の直接の体現であり、価格差は各品種の基本面の強弱の直接反映であり、そのため、価格差の背後には実際に各品種の基本面の未来の状況が隠れている。

PTAと燃料油については、コスト同源性、PTAの生産利益がやや高く、PTAの需要が弱くなって、現在の「FU買いPTA」操作の基礎を作っています。

PTA 1009とFU 1009の比、価格差の動き図から、両者の価格差は4月初めから引き続き弱くなります。

4月1日、PTA 1009とFU 1009の比、価格差はそれぞれ1.81と3859点で、6月18日までに、上記の数値はそれぞれ1.67と2936点まで下がりました。現在も上記の数値は下降通路にあります。

この操作は原油発振による投資の悩みを解消し、価格差変動収益を得ることになります。

将来の利益は7～8月に実現する可能性が高く、PTAの秋需要はピーク時にはまだ展開されていないが、原油需要はピーク時にはまだ続いている。

PTA 1009とFU 1009の比、価格差の動き図{pageubreak}

以上より、PTAの生産利益は明らかに高すぎて、政策の引き締めと対外貿易情勢に対する市場の懸念が持続しており、20日の平均線はPTAに明らかな圧力を与えており、原油価格が大幅に上昇しない場合、PTAは依然として弱気相場を中心としている。

操作上は、投資家に高い空に会うことを提案し、「FU 1009を買ってPTA 1009を投げます」という組み合わせは慎重に持つことができます。