曙松：中国経済は来年の上りリスクが下りリスクより大きい

このように、2011年の中国経済の最大のリスクは？

経済成長：下振れリスクが大きくなく、政策の過剰反応を避ける

1.輸出の伸びの基本的な判断は、中国の輸出は危機前の超常規的な増加速度に戻らないが、中国のローエンド製品の国際競争力は依然として存在し、今後数年間の世界貿易におけるシェアは引き続き増加していくということです。

2011年の世界貿易の伸びは5%から8%の間になります。中国の輸出の伸びは10%以上になります。

改革開放三十数年来、中国の輸出年平均の伸び率は16%を超えています。2001年から2008年までは、さらに常軌を逸した25%の年平均成長率を経験しましたが、これは常態ではなく、また類似の増加速度に戻りにくいです。

理由は2001～2007年は世界経済の超常的な繁栄期で、世界市場の拡大はとても速いです。中国がWTOに加盟した後、世界に溶け込むペースも速くなりました。

この二つの超常規が溶け合って、中国の輸出は超スピードで伸びています。

2.投資と消費は2011年の中国の投資と消費の伸びは依然として明らかに下がりにくい。

積極的な要因は中国の内需の空間が依然として大きいことを含んで、住民の家庭のてこ率は依然として比較的に低いです。消極的な要素は刺激政策を経験した後に、投資と消費はすべて常態に帰ります。

インフラ投資の面では、2011年はインフラ投資の伸びが鈍化し、中西部は基本的に比較的微弱な成長になります。

不動産投資については、政府は引き続き引き締め態勢を取っていくかもしれません。

製造業の投資については、2011年は今年よりも大幅な進展があり、外資系企業の投資がリバウンドし始めていることが観測されました。各工業業界の生産能力の利用率も比較的高いです。鉄鋼業界も含まれています。

来年の消費は今年より少し速くなるかもしれません。一方、最近の一時期の収入の伸びが速い一方、2011年には政府は引き続き社会保障支出を拡大して、養老保険と医療保険を含みます。

全体的に、2011年の中国経済は依然として安定した比較的速い成長を実現でき、9%以上の成長速度を維持し、下りリスクは大きくない。

2011年が「第12次5カ年」計画の第1年であることを考えれば、このような発展の衝動と政策周期効果はより顕著になるだろう。短期リスクは依然としてコントロールでき、政府は実体経済に対して比較的穏健な判断があるべきで、マクロ政策は過剰反応を避けるべきである。

インフレは最大の上りリスクです。

現在の政策論争は主にインフレをめぐっている。

一つの基本的な見方は、インフレはすでに形成されており、しかも3%を超える政策の最低ラインは、CPI重みの中の家賃設定などの問題を考慮して、実際のインフレ圧力は新聞のデータより高いということです。

インフレを通貨の超高成長に簡単にまとめることはできません。お金が高くて、野菜の価格の上昇を説明するのは難しいです。給料の上昇に簡単にまとめることもできません。

現在のインフレはいくつかの供給と自然要因によって触発されていますが、現在の流動性が豊かで、金利がマイナスの場合、食品価格によるインフレは実体経済に広がりやすく、全面的なインフレになります。

したがって、金融政策はタイトで、流動性管理と金利引き上げを行うべきであり、通貨が逼迫しているからといって野菜の価格上昇を抑えることができるのではなく、経済全体に広がるのを防ぐことができる。

現在、一部の地域で直接価格をコントロールする措置を取っていますが、短期的には一定の助けがあるかもしれません。しかし、中長期は無理です。もし三、五ヶ月後に野菜の価格が下がったら、直接価格を統制した結果ではなく、野菜農家の供給が増加したからです。

2011年のインフレ水準の判断：通年のインフレ水準は4%から5%の間に高くなります。上半期は上げのため、インフレ圧力は下半期より大きくなります。下半期は基数と夏期の食品価格が下に調整され、インフレ圧力が低下しますが、食用油、食糧、砂糖類の価格はまだ周環比で上昇しています。

このため、現在の傾向から見れば、大きな自然災害がなければ、来年通年のインフレ高は主に上半期に集中する可能性があります。通貨の引き締め、金利引き上げ、人民元の切り上げなどの政策もこの時間の窓口に集中します。