1年物中央票の金利上昇で利上げ期待高まる

21日、中央銀行の地量は10億元の1年中央票を発行し、落札金利は9.61ベーシスポイントから3.4019%に跳ね上がり、10週間維持していた3.3058%の水準を破った。中央銀行がこれまでに発行した3月期中央票の発行金利も8ベーシスポイント上昇した。1年間の中央票が市場から基準金利の風向計とされているため、7月初めの統計データ発表前の利上げ予想がさらに強まり、中央銀行は前回4月5日の利上げ前に同様に中央票発行金利を引き上げた。

「1年物中央票の発行金利はすでに基準金利を上回っており、利上げが近づいているが、先週3月期の中央票金利が引き上げられ、2級市場のリスクも早期に放出されたため、市場は今回の1年物中央票金利の引き上げにすでに期待している」中国民生銀行（600016、株式バー）金融マーケティングアナリストのライトニング氏は言う。

平安証券の月曜日の報告によると、中国の5月の住民消費価格指数（CPI）データを見ると、食品と非食品は前年同期比の伸び率が高く、物価の全面的な上昇の特徴が明らかになっており、利上げ時期の窓口はここ2週間になる見通しだという。

同時に、通貨市場の金利は最近、基準金利をはるかに超えて高騰し続けており、中央銀行は基準金利を引き上げて実際の金利との差を縮めるよう迫っている。

21日、2カ月以内の質押式買い戻し金利が全面的に7%を突破した。14日、21日と1カ月間の加重平均金利はいずれも7.5%以上の高位に上昇した。同日、財務省と中央銀行が金利入札で行った国庫現金管理商業銀行の9カ月間の定期預金入札の落札金利は5.9%に達した。

これに先立ち、先週3日に発行された10年債の金利は3.99%に上昇し、すでに2級市場の水準に相当している。財政部は22日、30年債を発行する。市場の落札金利の予測値は平均4.44%で、2級市場の水準をはるかに上回っている。

キャセイチャン安首席エコノミストの李迅雷氏によると、銀行間市場の資金利率高位運行、民間の実際の借入金利が高い企業は、中央銀行に金利引き上げ方法を採用させ、公式基準金利と実際金利の差を縮小させる。

「先週3月期の中央票と21日の1年間の中央票の入札発行を見ると、中央票の発行収益率は「小歩走」戦略を採用しており、銀行システムの流動性の緊張が緩和されるのを待つ一方で、利上げ政策の登場を考慮するタイミングでもある」と業界アナリストは、適切な時間窓口は7月初めにすべきだと考えている。

「中央のインフレ抑制の決意は明らかである一方、下半期のインフレ抑制と通貨市場の安定のための基礎を築くには、6月のCPIデータが出る前に一度金利を上げるべきだ」と中国銀行（601988、株式バー）戦略発展部の宗良副社長は考えている。「利上げ後は6月のインフレが比較的安定した状態を維持するのに有利で、CPI指数がさらに上昇したり6%に達したりすることはなく、その意味で利上げはすでに弦の上にある」。

また、貯蓄率の累積効果を連続的に引き上げたため、商業銀行全体の超貯蓄率は5月末にはすでに0.7%から0.8%に下がったという研究・試算がある。将来的に預金準備率を引き上げ続ける可能性が低下しており、政策緊縮が必要な場合、可能な調整は利上げだと考える機関がある。Windのデータによると、7月の公開市場の満期資金は3720億元にとどまり、流動性の圧力は明らかに低下する。また、7月には新たに財政預金あるいは季節的な成長を再現して、6、7月は上場企業の現金配当のピークで、その間に2000億元以上の資金が銀行システムを離れることになる。また、6、7月は国内会社の海外配当のピークでもあり、外貨占有増加量は一時的に下落する可能性がある。