PE機関は実体経済に介入する最も深い金融資本と見なされる。

プライベートエクイティファンド（PE）は第二次世界大戦後のアメリカで生まれ、実体経済と金融システムが結合した製品です。1970年代の世界経済調整に伴い、資産の効率が低い問題が露呈し、企業の合併再編需要が噴出した。PE機関は大量の資金を動かすことができる一方、産業発展戦略にも積極的に介入し、その強力な総合運営能力を示し、多くの大手企業の買収に参加しました。その時からPE機関は実体経済に介入する最も深い金融資本と見なされています。2000年から2008年までは中国PE業界の発展初期である。この時期の成長型投資は最も主要な投資戦略である。

当時、中国の経済は高度成長の黄金期にあって、国内総生産（GDP）の平均成長率は10.4%に達していました。2005年から2008年にかけて、鉱業業、建築業、卸売り業、小売業、金融業、不動産産業などの業界の増加値はいずれも20%を超えていました。このような背景の下で、PE機関は良い企業に投資すれば、3～5年後に企業収益数倍になります。したがって、PE投資の成功事例の多くは業界の絶対的なリードに対する投資であり、例えば百麗国際線、雨潤食品、蒙牛乳業など、この3つの企業は創立当初5年間の純利益の平均成長率はそれぞれ158.23%、74.67%と56.3%である。

この時期はPE 1.0の時期と言えますが、PE機関の収益モデルは簡単で、優良企業が株に参加することを見つけさえすれば、複雑な運用は必要なく、3～5年以内に、成長型企業を投資することで企業の急速な成長の配当金を直接共有できます。誰もが儲けることができる「お金を拾う時代」です。

2008年まで成長型投資は中国PE投資の中でずっと絶対的な優位を占めています。清科データによると、2008年の中国のPE投資のうち、成長型投資額は約66.24億ドルで、投資総額の69%を占めています。買収投資額は約3.56億ドルで、投資総額の3.7%を占めています。この段階は中国の金融業の相対的な遅れのため、金融制度、融資環境などはいずれも成熟しておらず、本土のPE競争力は弱く、活発なPE機関の多くは外資背景を持っています。例えば、凱雷、ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレーは純粋な外資機構です。

2008年に世界的な金融危機が勃発し、中国経済は調整が現れ、成長が鈍化し、直接に中国のPE 1.0時代の終焉を招いたが、中国PE業界は新たな成長力、すなわち中国資本市場の改革によってもたらされた企業の大規模な上場機会を迅速に見つけた。2009年から2013年にかけて、PE機関がPre-InPO（上場前投資）の制度配当金を発掘し、業界全体に新たな成長が見られます。

2005年持分分置改革の開始により、A株市場2006年末にこの任務をほぼ完成して、「全流通」を実現し、また2009年に創業板がオープンし、PEは海外上場を主な撤退方式として、PE機関投資企業の国内上場から退出するルートを通じました。上場企業は二級市場でかなりの流動性プレミアムを獲得できるので、この段階で成功したPE機関は実体経済と金融市場に敏感であり、良い企業を探すだけでなく、企業の上場成功を促す方法も理解しています。

この時期の経済成長速度が遅くなり、企業の成長速度も遅くなりましたが、その中の優良企業は年平均15%～20%の成長を実現し、3～5年の投資期間で業績が倍増しました。同時に、制度配当はA株市場に上場する企業の株式益率を少なくとも倍増させました。例えば、創業板が推進された後の翌年に、創業板の発行企業の平均株式益率は69.85倍に達し、関連投資機関に平均11.34倍の額面収益を獲得させました。

PE 2.0時代の二重因子モデルは、PE 1.0時代の単一要素モデルより複雑であることは間違いない。PE 1.0時代に、_PE機関は経済と企業の基本面に重点を置いていました。PE 2.0時代には、PE機関は実体経済と実体企業を把握する以外に、資本市場に深く介入する能力を備え、中国証券市場のルールを熟知しなければならない。この段階で、中国PE業界の競争パターンは重大な変化が現れて、中国市場の本土PE機関が頭角を現し始めたことを更に理解して、同時に緩和政策は十分な資金を持ってきて、新しく成立した本土PE機関は雨後のタケノコのようです。この時期は中国の優良民営企業が大規模に上場する時期でもあります。2008年、新上場会社のPE/VC機関が投資しているのは35社だけで、2011年は171社に達し、爆発的な成長を遂げました。

しかし、この成長の勢いは2012年ごろから鈍化し始めました。2012年から2013年にかけて、証券監督会の新政が次々と登場し、IPOの数量が大幅に減少し、マクロ経済と資本市場の動きが予想を下回り、PE機関の投資規模と収益率はいずれも一定の下落が見られた。PE機関とその他の投資機関が数年間にわたって中国の数十年間に発展してきた保存量の優良企業を発掘しているため、これらの優秀な投資の標的もますます探しにくくなりました。内部と外部の多重要素の影響で、PE 2.0時代はだんだん終盤に入り、PE機関はより多くのM&A投資を展開し始めました。2013年の中国のM&A市場規模は大幅に拡大し、通年のVC/PE機関がサポートするM&A金額は2012年の6倍に達しました。PE機関は買収合併市場に突入し、新たな成長力を探しています。