土曜日の2つの市の靴業界の第1株は1年意外にも7年の純利益の総計をマイナスします。



2002年夏、張沢民と妻の梁懐宇は佛山で土曜日の靴業有限会社を創立しました。

その頃、デパートは主流の中高級ショッピングスポットだった。

張澤民は全国各地の百貨店でチェーン店を急速に展開し、ブランドとルートの急速な拡張を通じて、土曜日に中国の女性靴業界の三甲に昇進しました。

2009年、土曜日（002291、SZ）にA株に登録し、「両市靴業第一株」となりました。

ところが、7年ぶりに、かつての「二市靴業第一株」は業績が大雷を打った。純利益は3.52億元の大損で、前の7年間の純利益の合計を失ったことに相当する。

なぜかつてのスター靴株が落ちたのか？会社は今後、業績の赤字をどう逆転させるのか？『毎日経済新聞』の記者が一連の調査を行った。

土曜日は2009年に発売された後、営業収入は減少傾向にありますが、利益は2012年から急速に下降軌道に乗り始めました。

2009年の発売当時の土曜日の営業収入は8.8億元で、非正味利益は1.12億元に達しました。7年後（2016年）、営業収入は14.84億元まで上昇しましたが、非正味利益は1885.38万元まで落ちて、2009年の5分の1にもなりません。

2017年になって、土曜日に修正業績公告を出して、2017年の業績予想は3.52億元の巨額損失になりました。損耗した前の7年間の純利益の合計に相当します。

棚卸資産の値下がりとれんの減損は土曜日の業績地雷の引き金となります。

_棚卸資産の評価損失は1.97億円である。

2018年2月28日、土曜日の「2017年度業績速報」によると、報告期間内の会社の営業収入は15.38億元で、前年同期より3.6%伸びた。帰省純利益は2494.26万元で、同19.69%伸びた。

しかし、二ヶ月もしないうちに、土曜日の業績が急に変わりました。

4月25日、土曜日に「2017年度業績速報修正公告」を発表し、営業収入を15.05億元に調整し、帰母純利益は2494.26万元の利益から3.52億元の損失に大幅に修正しました。この前の7年（2010年から2016年）の土曜日の帰母純利益総額は3.69億元だけです。

大幅な損失の原因について、土曜日は2017年年報で、会社が報告期末のれん、在庫及び売掛金などを減損して計上したため、多額の資産減損損失を形成したと述べました。

棚卸資産の減損については、会社が2018年3月末に一部の非効率ブランドの在庫を低価格で処分したが、2017年の業績速報を作成する時に当該部分の在庫品に対して十分に評価していないため、監査後の最終棚卸資産評価準備は合計1.97億元となる。

土曜日の董事何建鋒は「毎日経済新聞」の記者に対し、上記の低価格処分在庫の非効率ブランドは主に「69」、「RIZO」、「SEBASTIAN」などを含み、これらのブランドはすでに独立した店舗を開設していません。続いて上記の一連のブランドの運営を徐々に終了します。だから、これらのブランドの在庫に対して集中的な処理を行いました。

在庫の処理については、本に戻らないと言えます。

「毎日経済新聞」の記者はブランドのために在庫を処理する専門のディーラーに連絡しました。最近は土曜日とフィボレルの女性靴の在庫を販売しています。150元余りがあり、数千足に達しています。

記者によると、その販売価格は原価の一割引だけで、例えば土曜日の羊の皮のハイヒールのサンダル、元の価格は1029元で、現在は89元です。

何建鋒は記者に対して、会社の靴の製造コストは普通はすべて百元より低くなることはできなくて、もし何十元、百数元は靴を売りに行きます。

このような原因で、会社は安い価格で処理した在庫を減損して計上しています。

狂気の規模拡張効果は微々たるものである

2009年の上場後、資金調達の土曜日に新たな規模拡大が行われました。

百貨店のチャネルの沈下に伴って、土曜日から新しいルートで二、三線都市に進出します。

また、土曜日には多ブランド戦略を打ち出し、ソフィア、フェボリルなどのブランドを新たに設立しました。上記のブランドも既存のルートによって拡大します。

2011年、土曜日にも非自営業務とネット販売ルートを開拓し始めました。店舗の総数量は1961店舗に達しました。

ある靴履上場会社の董秘は過去10年間の女性靴業界の急速な発展の過程で、多くの中高級ファッション靴ブランドが多ブランド戦略、グループ化運営を実施することによって、オフラインの下で伝統的な小売ルートを奪い取って、規模と業績の急速な成長を実現したと述べました。

土曜日はこのようにして、多ブランド戦略と規模拡張は、鉢をいっぱい稼いで、2009年～2010年の営業収入はそれぞれ8.8億元、11.43億元、13.48億元で、非純利益はそれぞれ1.12億元、0.98億元、1.01億元となっています。

市場占有率も業界の3、4位に割り込んでいます。

しかし、2012年には、規模の拡張はもはや有効ではありませんでした。土曜日の自営店は555店増え、店舗数も2351店に達しましたが、業績は大幅に下がりました。非純利益は5530.37万元で、2011年より半分近く下がりました。

これに対して、何建鋒は、上場募集の資金は主に店舗開設に使われています。上場後の数年間は、確かに店舗数が大幅に増加しています。しかも、90%の店舗は百貨店に開店しています。当時の国内のハイエンド消費品の主要な販売ルートは百货会社です。

しかし、ショッピングセンターや電気商などの新興ルートの影響で、百貨店の流量や業務状況が落ち込み、会社の売り上げも落ち込んでいます。

「業績の落ち込みはチャネルの衝撃と関係がありますが、より重要なのは製品の競争力が低下していることです。国際化の中でハイエンドひいては過分なブランドの強さが国内小売市場に進出し、市場の競争パターンに影響を与えています。

このような商品、価格、ルートが優勢を占めない場合、その業績は下がるしかないです。

靴の服の業界の独立した観察者の馬崗は記者に表しています。

_;棚卸資産比率が競争相手より大幅に高い

これは、2012年には、土曜日の店舗の大幅な増加と累積販売が予想されていない要因で、企業の在庫量が上昇し始め、在庫の総資産比率は39.43%に達しました。

2013年、土曜日に引き続き拡張し、非自営店の開設を増やし、店舗数も最高峰の2363店に達し、在庫も再度増加し、資産総額の割合は初めて40%を超えた。

しかし、土曜日のその時、年報によると、会社の在庫管理は適切であるということです。

ファッション業界の研究コンサルティング投資機構の№Agency創始者の唐小唐は記者に対して表しています。「多くの伝統的な女性靴ブランドは電気商の衝撃を受け始めたばかりの時、反応が遅く、オンラインルートを延長していますが、多くは電気商のプラットフォームを通じて在庫を整理しています。」

2014年になって、土曜日の在庫比率が再び大幅に上昇し、47.8%に達し、土曜日にようやく在庫問題の深刻さを意識し、店舗構造の調整を開始し、自営店を減らし、販売店を増やし、店舗規模を全体的に縮小した。

データによると、2015年～2017年、土曜日は毎年200店舗以上減少しています。

効果のない百貨店を削減するほか、土曜日からブランドの集合店としてショッピングセンターに進出し、電気商取引のルートを開拓する試みが始まりました。

しかし、2016年に在庫管理と店舗数削減の措置を実施した後、在庫が土曜日の資産総額に占める割合はさらに歴史的な50.61%に達しました。つまり土曜日の総資産のうち、半分は在庫です。

年報のデータによると、その年会社は559万足の靴を売りましたが、在庫の靴の数は1268万足に達しました。つまり、会社はもう新しい靴を生産しなくても、これらの在庫品は二年以上もかかります。

また、2017年には1.97億元の棚卸資産評価損失引当金を計上したが、在庫率も43.32%に達した。

これに対して、何建鋒は記者に対して、この数年来電気商、ショッピングセンターなどの新興のルートの影響を受けて、いくつか百貨店が倒産して会社に受動的に多くの店舗を閉鎖させました。

店ごとに30万の商品を用意する必要がありますが、効果のない店舗でも一定の販売能力を備えていますので、ここ数年の自営店の数は大幅に下がり、在庫はどんどん増えています。

2017年ネット上の業績説明会で、土曜日に会社の主要な競争相手は百麗、天創ファッション、千百度などの企業であると述べました。

「毎日経済新聞」の記者が上記の会社の年報を調べたところ、2016年の百麗、天創ファッション、千百度の在庫が資産総額の割合を占めるのはそれぞれ24.8%、21.9%と23.1%で、土曜日の在庫率は50.61%であることが分かりました。

2017年の天創ファッション、百度の在庫率はそれぞれ14.75%と20.96%で、土曜日の在庫率は43.88%である。

上記のいくつかの会社の業務パターンは確かに会社に近いです。直接的な競争相手です。しかし、各会社の状況にはそれぞれの特殊性があります。

しかし、この二年間で、会社はショッピングセンターの集合店のルートを拡大するなどして、在庫のレベルを徐々に下げています。

何建鋒が言及した。

伝統的な婦人靴は革新力に欠けています。

2011年から土曜日はネット販売ルートを配置し、ネット販売ルートの販売量も増加傾向にあります。

2017年末までに、土曜日のネット販売収入は1.92億元で、営業収入に占める比率は12.77%である。

土曜日のネット販売収入は十数パーセントを占めています。

電気商家の透磁率は30%に達しています。つまり100元の靴と服の消費の中で、30元はオンライン消費です。

ネットの売れ行きがこんなに大きいです

伝統的な女性靴のブランドは大きな競争力がありません。例えば、毎年の双十一またはショッピングデーのように、女性靴の参加意欲は高くないです。販売率も高くないです。

と述べた。

上記のように、伝統ブランドはエレクトビジネスなどの新興ルートに衝撃を受けた時に、オンラインチャネルのレイアウトは在庫を整理するために多く使われています。自分のブランドに属するオンライン影響力を適時に積極的に開拓していません。

これ以外に、伝統

の製品の革新能力はまだ比較的に不足しています。

唐小唐氏は、百麗は土曜日と同じで、商品とマーケティングはオンラインチャネルに強く依存しておらず、製品の更新頻度と価格性能比はオンラインブランドに及ばないと指摘しています。

記者は何回も現地で深セン市の皇庭広場と茂業百貨店の土曜日の店舗を訪問しました。夏のサンダルと靴の値段は7、800元から千元までで、店の客足は悪くないです。しかし、購買率は高くないです。

消費者の陳女史は記者に対して、土曜日のブランドはそんなに大きくないため、形は比較的に大衆で、千元の1組はブランドの等級の感じを着られません。

五、六割引すれば、品質と快適さがいいと思います。

上記のブランドのために在庫を処理しているディーラーは記者に対して、安い価格で扱う土曜日、フィボリルの女性靴は量がとても速いです。多くの八九十元で羊の皮の靴が買えます。価格性能比はとても高いと言えます。

斬新な軽贅沢ブランド。