アパレル企業IPOが井噴期に入る

データによると、2011年、アパレル系企業はA株IPOが否定された被災地となり、11社のアパレル系企業がIPOを申請したのは6社が否定され、会見率は45%にとどまった。アパレル系企業のIPOは「井噴期」に入ったようだ。証券監督管理委員会が発表した情報によると、3月8日現在、A株マザーボードにはアパレル系企業8社が並んで上場している。

　　に服を着せる企業が山積みになって上場する

すでに列をなして上場している8社のアパレル企業は、浙江ジョージホワイトアパレル、江蘇ABグループ、江蘇雲バットアパレル、寧波凱信アパレル、貴人鳥、上海ラシャベルアパレル、海瀾の家アパレル、ビグナスである。その中で、ラシャベルとウィグナスは初審段階にあり、海瀾の家とジョージ・ホワイトはすでに事前に公開されており、残りの4軒はフィードバックの意見の実行を待っている。

業界関係者の分析によると、今後3 ~ 5年、に服を着せる業界は非常に急速な成長段階に入り、企業は十分な資金力がなければ、最終的には食べられる小魚に転落するだろう。だから、中小アパレルブランドが続々と発売されているのは、できるだけ早く自分のルートを強くし、ブランドを大きくし、激しい競争の中でしっかりと立つことを目的としている。

海瀾の家を例に、記者はインタビューの中で、同社はブランド発展のボトルネックの段階にあることを知った。海瀾の家の販売ルートは加盟店を主とし、現在は直営店が2店しかなく、生産はすべてサプライヤーにアウトソーシングされており、会社の経営の重点はブランド運営、製品設計、サプライチェーン管理の一環に置かれている。しかし、前期のチャネルの高速拡張に伴い、加盟店の管理問題が明らかになってきた。

海瀾の家は、この3年間の新規出店数とその年の閉店数を説明書で明らかにした。記者が比較したところ、2009年から2011年までの3年間における閉鎖店舗数と新規出店数の比はそれぞれ3.89%、6.16%、5.02%で、明らかに上昇傾向にあることが分かった。

発表されたデータによると、ここ3年の加盟店の単位面積当たり利益と全体売上高は連続的な伸びを実現したが、平均して単店の売上高については、2010年と2011年の2年間の伸び幅は前年比それぞれ14.19%と9.04%で、明らかに低下傾向にある。

ある業界関係者は、海瀾の家が直面している気まずいことは単一の現象ではなく、多くのアパレル企業がそうであると分析している。

私募株式が続々と参入する

海瀾の家の株式募集説明書が現在の会社の8人の株主のリストを発表し、私募株式の姿が明らかになった。その中で、国星グループは親会社が淡馬錫と関係があることで注目を集めている。

記者の統計によると、淡馬錫はパートナーシップファンドを通じて国星グループの25%の株式を制御しているが、国星グループは海瀾の家の9%の株式を保有しており、海瀾の家の44000万株の株式から計算すると、淡馬錫は間接的に990万株を保有していることになる。

同じく並んで上場しているラシャーベルは、2010年11月に第2ラウンドの融資を行った際、レノボ投資を導入した。また、2010年に上場した朗姿株式（相場、情報）は、制度改正前に九鼎、架橋富凱、徳叡亨風、竜柏投資の4社のPEを導入した。昨年否定された淑女屋にも、機関投資家の姿があった。

私募株式にとって、アパレル系企業への投資はブームになっているようだ。

清科研究センターの張亜男アナリストは、「私募株式投資はベンチャー投資とは異なり、投資の撤退ルートをより重視しており、IPOが望ましい。後退しても次は業界を選んで買収する。PEは好き嫌いがない」と述べた。張亜男は面白そうに言った。

ばつが悪い目にあう

2011年のIPOが否定されたアパレル企業は多い。

記者が整理したところ、淑女屋は募集プロジェクトのため市場将来性と収益性が不確定であるかどうか、日本ブランドのユニクロの代理店である上海利歩瑞は、主要事業の粗利益率と販売純利率が同業界レベルを明らかに上回っているが、合理的な説明はない。今年2度「難関突破」したヴィグナスは昨年、在庫回転率の問題で否定されたのは初めてだ。

　　アパレル企業のIPOはしばしば拒否され、二級市場では紡績アパレル類のプレートの動きも気まずい状況に直面している。

海通証券（市況、情報）業界の追跡報告書によると、この3カ月以来、紡績衣料品のプレートの動きは大皿より弱い。

海通証券紡績アパレル業界アシスタントアナリストの楊芸娟氏は記者団に、「伝統的な消費系プレートとして、アパレル企業の全体的な優位性は熊市の中に強い抵抗性があることにあるが、その分、景気段階では、このような企業の周期的プレートに比べて上昇幅はそれほど大きくない」と話した。

記者が取材したあるベテラン株式家も、「紡績衣料品株は炒め物になりにくく、鶏の肋骨を感じているので、監督層はこのような株を少なくしなければならない。長期投資をすれば、より安定した金融株を選ぶ」と話した。

一般的に、アパレル業界は典型的な消費系伝統業界に属し、技術含有量は相対的に低く、経営状況が良好な会社であっても、業績が強く強力な成長突破点を持つことは難しい。

楊芸娟氏は、「海外の同タイプの上場企業は、ボトルネックに遭遇した後、サブブランドの発展、製品シリーズの拡大などの経営手段を通じて企業の二次発展を実現し、二次発展の過程で、彼らの株価も大幅に上昇する。だから、アパレル系上場企業の投資価値をすべて否定することはできない。しかし、アパレル系企業の参入障壁は相対的に低いため、中国のアパレル（相場、情報）ブランドの発展はまだ芽生えている段階であり、監督管理層と投資家は新規上場企業を考慮する際に非常に慎重になってこそ、本当に実力のある会社を選ぶことができる」と述べた。