なぜ河南紡績協会は国の埋蔵量を求めているのか。

「会社の綿在庫はまだ1ヶ月もかからないので、使い切ったら中間業者から買うしかありませんが、価格は高いに違いありません」河南省にある大型紡績グループの陳宇社長（仮名）は記者に語った。

最近、大口商品市場2.0相場を迎える。鉄鉱石、ねじ鋼などの品種は年内の高値付近に戻り、鄭綿主力は12日盤で16010元/トンの高値を記録した。

4月現在、鄭綿主力の連続契約最大の上昇幅は56.42%に達した。同時に、国埋蔵綿の販売底値も絶えず上昇しており、下流の紡績企業は再び苦境に陥っている。

記者によると、現在の国の貯蔵綿の投入量は1日2万トンにすぎず、市場のこれまでの予想をはるかに下回っているが、綿紡績企業は低在庫状態にあることが多く、短期的に市場は供給不足の局面を形成し、綿花期、現在の価格が手を携えて上昇している。

これに対して、河南紡績業界協会（以下「河南紡績協会」という）は最近、発改委に文を送り、国の貯蔵綿の投入力を増やし、悪意のある備蓄綿を炒めた企業を調査・処分するなど多くの提案を提出した。

河南紡績協会の李継鋒事務総長は、綿価格の乱高下は紡績業界に大きなダメージを与え、現在、関連提案が文書化され、関連部委員会に提出されていると述べ、「業界の観点からも、綿価格が相対的に安定していることを望んでいる」と述べた。

「助けを求める手紙」

河南綿紡績企業の苦境は、想像以上に深刻かもしれない。

「輸入綿資源の投入が終わり、国の埋蔵綿の成約価格は日増しに上昇し、購入が困難になり、すでに大部分の企業が生産停止、半生産停止になり、しかも情勢は絶えず拡大している」と発改委に提出した提案の中で、河南紡績協会は指摘した。

同時に、「国内商品の綿は空に近く、国の貯蔵綿の競争が激しく、その主な原因は投入量が少なすぎて、実際の投入量は国家発展改革委員会が約束した40%未満で、それによって紡績企業のパニックを引き起こし、かつ競争が激化し、企業は「等米下鍋」の局面が現れた」と述べた。

今年4月、国家発展改革委員会は「国家備蓄綿の輪出に関する手配」を発表し、今年度の国家貯蔵綿の輪出取引期間を5月3日から8月31日までと確定した。

公告によると、通常の場合、毎日備蓄綿の看板販売数量は5万トンを超えず、具体的な輪出数量は実際の成約を基準としている。一定期間内に国内外の市場価格が明らかに急速に上昇した場合、備蓄綿の競売価格の販売成約率は1週間に3日以上70%を超え、看板販売数量を適切に増加させる。

四川省のある国有紡績企業の責任者によると、これまで綿の価格は1日5万トンを十分に消化していたが、結果的に変化が予想され、綿の価格は大幅に反発した。

上述の紡績業界関係者の話は虚しくなく、6月30日を例に、国の綿埋蔵量は18026トンにすぎない。これに対し、同日の鄭綿主力契約は4.49%上昇した。

現在、紡績企業は一般的に低在庫状態にあるため、その国の綿のオークションへの参加意欲は相対的に高く、今年5月の国の綿の成約率は97%を超え、これも前述の「看板販売数量の適切な拡大」の条件を触発した。

しかし、国の綿はこのまま出荷されず、1日平均の出来高は2万トン前後を維持しているが、これは紡績企業が最近指摘してきた主な問題である。

限られた供給量である一方、紡績企業は中間業者の競争に直面している。

「多くの貿易商や倉庫を持つ流通業者は、綿の価格が上昇しているのを見て、国の貯蔵綿の競売にも参加した。これにより、備蓄綿の多くが紡績企業の手に直接入らなかった」と陳宇氏は紹介した。

まだ「等米下鍋」にある紡績企業は、仕方なく発改委などに助けを求めるしかなかった。

このため、河南紡績協会は、「投入量を増やし、1日平均5万トンを確保する」、「備蓄綿の競売が常態化し、時間帯を設けない」、「悪意のある備蓄綿の売買企業に対して、徹底的に調査する」など多くの提案を提出した。

前述の関係者によると、国家貯蔵局には現在も1000万トン近くの備蓄綿があるが、なぜ「歯磨き粉を絞る」式の投棄が必要なのか。

2011年以来、国内では何度も綿花の収蔵が行われてきたが、当時は綿花はまだ高位で、収蔵のコストは最低でも19800元/トンに達した。2月近くの大幅な反発を経ても、期綿価格は1トンあたり16000元にすぎず、7月12日の国貯綿の成約価格は14104元/トンにとどまった。

曲がり角はどこですか。

「現在の綿花市場の最大の特徴は、大在庫下の不足である」山東省のある先物会社の営業部マネージャーは、大在庫圧力下での上昇傾向は持続しにくく、暴騰後は暴落することが多いと考えている。

このシーンは、2010年に綿花先物が上演された。当時、鄭綿主力契約は16000元から34870元に急騰したが、その後21000元付近に急落した。

この役を経て、80後の林広茂は一躍有名になったが、綿入れ価格の乱高下も多くの貿易商、紡績企業を倒産させ、業界全体も再シャッフルした。

鄭商所のある出市代表は記者団に対し、最近の場内取引の綿倉単の数はそれほど多くなく、上半期と比べても数が減っていると話した。

期転現とは、先物契約が期限切れになる前に、売買双方がひそかに取引意向を達成して行う倉単売買のことを指す。このような方法により、貿易商と企業は先物市場を通じて商品を購入し、販売することができる。

鄭州の綿花研究開発者によると、現在、国の綿は先物市場に入ることができず、倉単に登録することができないが、現物は倉単に登録するための商品源が少なくなっているため、紡績企業が先物市場から商品を受け取るのは現実的ではないという。

綿花の需給関係の短期的なアンバランスは、資金を宣伝するためにも絶好の機会を提供したに違いない。

具体的なデータに表れているのは、鄭綿の主力契約のダブルアップの出来高、持倉量である。データによると、6月21日の鄭綿の主力持倉量は26万7000手で、7月13日には49万3000手に上昇した。同期間、出来高は59万3000手から13日の147万2000手に上昇した。

「今年の商品市場の反発は、資金の推進作用が特に顕著だ」と前述の研究開発者は述べた。5年の熊市を経て、多くの大口商品が歴史的な低位に転落したことは、大量の投機資金を引きつけたに違いない。同時に、先物市場の容量は限られており、過度な資金を必要とせずに価格を引き上げ続けることができる。

注目すべきは、1000万トン近くの備蓄綿を手にしており、社会供給の主要な力となっているため、後期には投棄のペースが加速し、綿の価格も曲がり角を迎えることになる。

今週の国貯綿の成約状況は、すでにこの傾向を示し始めている。7月11日から13日まで、国の綿貯蔵量は3日連続で3万トンを超えたが、7月7日と8日の出来高はそれぞれ2.1万トンと2.3万トンにとどまった。

もう一つの重要な信号は、先物市場に現れるか。

前述の営業部マネージャーは、前期の黒色系商品の動きを参照して、後期取引所が綿花先物に対して倉庫制限を行ったり、保証金、手数料などの措置を取ったりすると、投資家の取引コストが上昇すると指摘した。その時、投機資金の綿花への投機も終わるだろう。